走西口

B | 县域生态价值转化的四条路径生态保护赋能，以系统治理夯实价值转化根基。虽然交易金额尚未披露，但媒体预估其估值区间约为5亿至6亿欧元。以山水林田湖草沙一体化保护和系统治理为核心，通过生态修复改善生态环境质量、提升生态系统服务功能，为生态补偿、碳汇开发和生态产业发展创造条件，形成“保护生态—提升价值—反哺保护”的良性循环。这意味着，全球专业户外领域最具代表性的三个品牌“一鸟二象三鼠”，如今都与中国市场、中国企业产生了更深连接：始祖鸟背后是安踏集团，猛犸象迎来中国私募资本，攀山鼠则通过与三夫户外成立合资公司的方式深耕中国市场。对于一家拥有164年历史、长期代表欧洲专业户外精神的品牌，为什么需要新的资本伙伴？而中国资本，又希望从猛犸象身上获得什么？蜜雪冰城、泡泡玛特“伯乐”接手猛犸象此次接盘猛犸象的CPE源峰，是近年来持续加码消费领域的重要投资机构。其前身源自中信产业基金，过去18年主要围绕科技工业、消费健康、基础设施等领域开展股权投资，并逐渐形成成长型投资与控股型投资并行的模式。该路径主要适用于国家重点生态功能区、水源涵养区、自然保护地以及生态脆弱修复区等区域的县域。与传统财务投资机构更加关注短期资本退出不同，CPE源峰近年来在消费领域的投资逻辑，更强调通过资本投入和产业运营提升企业长期价值。在过去的投资案例中，公司曾参与汉堡王中国业务发展，其消费投资案例包括汉堡王中国、蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金、美丽田园等企业，覆盖大众消费、高端消费、生活服务等多个赛道。这些投资经历，也构成了CPE源峰此次进入户外行业的基础。

C | 山西沁水县持续实施国土绿化、沁河流域生态修复、天然林保护等工程，统筹推进森林、河流、湿地等生态系统保护修复，在提升生态本底的基础上发展生态观光、森林研学、林下种养等绿色业态，推动生态治理成果向产业发展和群众增收转化。陕西留坝县编制生物多样性保护专项规划，实施重点保护项目，建立多部门协同管护机制，加强珍稀动植物栖息地保护修复，在筑牢秦岭生态安全屏障的同时，发展林下经济、生态康养等产业，推动生态保护优势转化为绿色发展优势。

D | 生态产业转化，以资源开发拓展价值增值空间。近年来，CPE源峰也在持续强化全球化投资能力。立足优质生态禀赋和特色资源优势，重点发展生态农业、林下经济、生态旅游、森林康养等绿色产业，延伸精深加工、休闲体验、文化创意等价值链条，促进生态资源向生态产品、生态产品向生态产业、生态产业向生态价值、生态价值向经济价值转化，实现生态增值、产业增效、群众增收。该路径主要适用于生态本底优良、特色农林资源富集、生态文旅发展潜力较大的县域。吉林抚松县地处长白山核心生态功能区，深耕人参、蓝莓等特色林下种养产业，推动初级农产品向保健品、精深食品等高附加值环节延伸，联动森林康养、冰雪度假等文旅业态，构建“种养—加工—文旅”全链条价值转化体系，持续将生态资源优势转化为产业发展优势。河北兴隆县依托燕山生态资源和板栗、山楂等特色林果资源，推进标准化种植、精深加工和品牌化运营，培育生态观光、森林康养、乡村民宿等特色业态，推动生态资源向特色产业、生态产品向产业价值转化，实现生态增值与群众增收协同发展。

E | 产业绿色转型，以低碳升级释放产业生态价值。以绿色、低碳、循环发展为导向，以节能降碳、清洁生产、资源循环利用为抓手，推进重点行业、园区和企业绿色化改造，推动产业链、供应链和能源体系绿色升级，培育绿色制造、新能源、节能环保等产业，实现资源高效利用、产业提质增效与生态环境改善协同共进。该路径主要适用于工业基础较好、资源型产业占比较高的县域。不过，收购猛犸象并不意味着品牌将进行彻底重塑。

F | 安徽宁国市立足制造业基础，围绕汽车零部件、耐磨材料等产业推进节能降碳、清洁生产和园区循环化改造，提升资源利用效率，培育节能环保、新能源装备等绿色产业，推动传统制造业绿色升级。山东龙口市聚焦高端铝材料、汽车零部件等优势产业，实施产业链绿色改造，完善固废资源化利用、水资源循环利用体系，布局海上风电、海洋新能源装备等绿色产业，加快工业体系低碳转型。制度机制创新，以改革探索畅通价值实现通道。

G | 以制度创新为突破口，通过搭建政府引导、市场运作的生态资源运营平台，健全价值核算、确权登记、收储运营、交易流转等机制，推动生态资源资产化、资本化，畅通生态价值实现通道，破解生态资源“难度量、难确权、难交易、难变现”等难点堵点。该路径主要适用于改革基础较好、生态产品价值实现条件较为成熟的县域。青海祁连县立足祁连山生态安全屏障定位，以生态产品价值实现机制试点为抓手，聚焦核算筑基、交易赋能、补偿激励等关键环节，完善资源确权、价值核算、生态补偿、网格管护等制度体系，探索草原碳汇、生态资产交易等市场化转化路径，为青藏高原生态脆弱地区探索生态价值转化路径提供了实践样板。根据双方披露的信息，交易完成后，猛犸象将继续保留瑞士伦茨堡塞恩总部、核心设计研发体系以及现有管理团队，品牌CEO Heiko Schäfer及核心团队将继续负责全球业务运营。这一安排符合专业户外品牌发展的基本规律。与大众消费品牌不同，专业户外品牌最大的资产往往来自长期积累的技术能力和用户信任。无论是攀登装备、雪崩安全设备，还是高山运动产品，品牌专业属性都是消费者选择的重要依据。江西资溪县创新“两山银行”运营模式，对山林、水域、古村落等分散生态资源统一收储、整合运营，通过租赁、入股、招商等方式开展市场化开发，推动碎片化生态资源向规模化经营性资产转化，探索形成生态资源市场化运营和价值实现的有效路径。因此，CPE源峰后续更可能围绕商业效率提升展开，包括加强亚洲市场产品适配、优化全球渠道布局、提升供应链效率以及强化消费者运营，而不是改变猛犸象原有的专业定位。“大象狂奔”，加码越野跑、城市户外在此次股权变化之前，猛犸象已经完成了一轮由Jacobs Capital推动的转型。

H | 2021年完成重组后，品牌围绕数字化建设、运营模式优化以及市场定位调整展开升级，逐渐改变过去欧洲老牌户外企业增长节奏偏慢的问题。经过五年调整，猛犸象在营收规模、市场结构和品牌运营方面均实现改善。海外渠道同步完善，全球化布局持续落地。

I | 县域生态价值转化的五项举措县域促进生态价值高效转化，必须坚持生态优先、绿色发展，立足禀赋、因地制宜，统筹高水平保护与高质量发展。2025—2026年品牌陆续与北美、东欧、东南亚、南非多地分销商达成合作，完善新兴市场布局，目前其产品在全球51个国家/地区有售。中国市场成为其中增长最快的区域之一。据《华丽志》消息，猛犸象中国2021-2023进入战略重组，连续3年持续增长，2023年涨幅达到85%，2024年涨幅攀升至97%。这一增长主要来自两个方向。

J | 一方面，猛犸象开始补齐此前相对薄弱的鞋履品类，通过越野跑寻找新的增长空间。通过夯实生态基底、推动产绿融合、深化机制改革、汇聚多方合力，打通生态保护、产业升级、价值变现、富民增收全链条，切实将生态资源优势转化为县域绿色发展和富民增收优势。2013年猛犸象正式深耕中国市场之初，核心发力点聚焦专业登山、重装徒步领域，彼时国内越野跑运动尚处于小众发展阶段，品牌并未规划独立的越野跑产品线。

K | 随着国内越野跑消费热潮兴起，品牌开始系统化布局该细分赛道，并于2023年落地完整的Aenergy Trail越野跑服饰系列。2026年3月，依托厦门越野赛by UTMB®赛事场景，猛犸象全球首发全新Aenergy Trail跃山系列越野跑鞋，正式补齐鞋履短板，完善品牌在轻量化越野跑领域的专业产品矩阵。坚持因地制宜，分类施策，找准生态价值转化突破口。另一方面，猛犸象也在推动专业户外向城市消费场景延伸。

L | 全面摸清生态资源底数，建立资源、价值、项目“三张清单”，优先布局生态效益好、市场前景广、带动能力强的绿色项目。随着户外生活方式进入大众市场，消费者购买户外产品的场景已经从专业登山、滑雪，扩展到城市通勤、旅行和日常穿着。猛犸象开始通过产品版型调整、设计年轻化以及生活方式营销，降低专业户外装备的消费门槛。生态功能突出县域重点加强生态保护和生态产品供给，积极争取生态补偿，稳妥发展碳汇、生态农业和生态旅游；农业主导县域突出特色生态农产品培育，推进精深加工和品牌营销；工业基础较好县域聚焦产业绿色转型，推进园区循环化改造和企业绿色技改。渠道端同样处于扩张阶段。2026年，猛犸象加快在中国开店速度，杭州大厦、保定先天下、太原王府井、洛阳大卫天地、南京新百、成都万象城、兰州万象城开设店铺。坚持生态优先、系统治理，筑牢价值转换生态基础。目前，猛犸象在中国大陆共开设73家门店（包括奥莱店），其中直营门店仅有十数家，主要分布在上海、北京、深圳等地，其余均为品牌授权店。

M | 根据资料，2024年猛犸象在中国有61家门店。从地域分布来看，线下渠道覆盖全国20个省、直辖市和自治区，南北分布较为均匀。当前，猛犸象在国内主要运营徒步、越野跑、攀岩、都市户外、登山、艾格极限这6个细分领域。把生态保护修复作为生态价值转化的前提和基础，统筹推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，严格落实生态保护红线等管控要求。聚焦重点流域、森林湿地、矿山和生物多样性重点区域，实施生态保护修复、森林质量提升等重点工程，持续提升生态系统质量和服务功能，增强优质生态产品供给能力，为生态价值转化和绿色产业发展夯实基础。和众多户外品牌类似，猛犸象通过“山行家”组织徒步、飞拉达、越野跑、滑雪、极地探险等活动，以此来与品牌社群保持紧密联系。

N | 全球户外“中国操盘手”时代来临近年来中国市场对海外高端户外品牌的吸引力正在不断增强。坚持“两化”协同、融合发展，拓展生态价值实现载体。

o | 一方面，中国已经成为全球户外消费增长最快的市场之一。

p | 推动生态产业化与产业生态化协同发力，做强特色农林、林下经济、生态文旅、森林康养等产业，推动生态产品规模化生产、标准化认证、品牌化运营和市场化营销，完善产销配套体系，畅通价值增值链条。随着露营、徒步、越野跑、滑雪等运动快速普及，消费者对于专业装备和户外生活方式的需求不断提升。

q | 另一方面，中国企业在零售渠道、电商运营、消费者洞察以及供应链管理等方面积累的经验，也成为海外品牌进入亚洲市场的重要资源。

r | 这使得中国市场不再只是海外户外品牌的销售市场，而逐渐成为全球品牌运营的重要试验场。推进重点行业、园区和企业节能降碳、清洁生产、资源循环利用和绿色技术改造，发展循环经济和绿色供应链，推动传统产业绿色升级。相对应地，高端户外也正在成为中国资本关注的新消费资产。坚持改革赋能、数据驱动，激发价值转化内生动力。深化生态产品价值实现机制改革，健全自然资源统一确权登记、生态产品价值核算、生态资源收储运营等制度，积极探索GEP核算、绿色金融、生态补偿、林业碳汇等改革路径。强化人工智能、大数据、遥感监测等数字技术应用，提升生态资源调查、生态环境监测、生态资产管理和生态价值评估数字化水平，推动生态资源由“可感知”向“可计量”、由“可计量”向“可交易”转变。

s | 相比重新打造一个新品牌，收购拥有长期历史、技术积累和全球认知度的成熟品牌，成为资本进入这一赛道的重要方式。在这一过程中，中国资本的角色也正在发生变化。坚持协同联动、多元参与，凝聚生态价值转换合力。

t | 加强生态价值转化与乡村全面振兴、新型城镇化等重大战略衔接，完善财政、金融、土地、人才、科技等要素保障机制，健全跨区域生态保护协作和生态文明建设考核评价机制。发挥国家生态文明建设示范区、“两山”实践创新基地等平台载体示范作用，构建政府引导、市场运作、社会参与的生态治理体系，完善利益联结和成果共享机制，推动生态保护成果更多更公平惠及人民群众。过去，中国企业更多承担海外运动品牌的代理、零售和渠道合作角色；如今，越来越多资本开始直接参与全球品牌资产的拥有和运营。

u | 安踏联合腾讯、高瓴资本等投资者组成的财团，完成对亚玛芬体育（Amer Sports）的收购；雅戈尔集团与挪威高端户外品牌Helly Hansen成立合资公司，负责品牌在中国大陆地区的运营；李宁系资本通过合营方式参与瑞典高端户外品牌Haglöfs（火柴棍）的发展；国内运动零售企业滔搏则持续拓展专业户外品牌矩阵，包括获得挪威高端户外品牌Norrøna在中国市场的运营权，这些都显示出全球高端户外的“中国化”。未来，随着中资持续深耕海外优质户外资产、持续打磨本土化运营能力，将会有更多户外品牌依托中国市场焕发全新活力，而国内户外行业也将在中外技术、资源、理念的融合碰撞中，打破固有发展边界，持续改写全球户外的竞争格局。注：本文所用图片来自猛犸象公开资料